詳解IPO新流程
市場主體歸位盡責 監管部門淡化指導
業內權威人士7月1日表示，新發行體制強化“歸位盡責”,淡化了“窗口指導”,提高了“市場效率”.桂林三金的IPO過程為以后在深交所上市的公司提供了一個可資借鑒的上市流程。
自主選擇發行窗口
該業內人士介紹，按照原來的發行流程，領取批文后即啟動發行，推介及詢價同步進行。而根據新規則，發行人和主承銷商自行判斷發行和承銷風險，在發行有效期內自主確定發行窗口。“發行人和主承銷商可以自主確定，擇機啟動發行，不過一般都會盡快發行。”
發行人和主承銷商自主確定發行窗口后，需要設計出發行方案并就其與證監會溝通，在確定發行時間后，至少于詢價起始日前3個工作日向證監會報備。
這次改革給了發行人和主承銷商很大的自主權，既可推介和詢價同步進行，也可以先推介后擇機詢價，而且推介、詢價的時段及地點自定，如可由原來的3個工作日分別延長或縮短。整個推介詢價階段需要在T-3日完成。
定價淡化“窗口指導”
定價階段在T-2日完成，過去確定發行價格要接受監管部門的窗口指導，詢價區間及市盈率為主要定價依據，而現在改為網下機構投資者出價，發行人與主承銷商根據初步詢價結果，經協商通過累計投標的方式以發行方案中確定的定價方法確定股票發行價格。定價過程及依據及時向證監會備案，并可就超額申購倍數、異常報價等問題和證監會進行溝通，證監會不再對價格直接進行窗口指導。同時，發行人和主承銷商要確認可參與網下申購的股票配售對象名單。
提高中小投資者中簽率
T-1日是網上路演階段，并刊登《初步詢價結果及定價公告》、《發行公告》、《投資風險特別提示公告》，增加了對社會公眾投資者的風險提示，強化中小投資者投資風險意識。
同時，借助交易所系統限制申報價格低于發行價格的股票配售對象參與網下發行，以杜絕網下投資者“低報高買”的情形。
T日進行網下網上發行。為了重視中小投資人的參與意愿，原則上限定網上單一證券賬戶申購上限不超過網上發行總股數的千分之一，具體上限發行人和主承銷商可自行確定，這避免了某些機構利用“資金優勢”,調用大資金進行網上申購。同時，網下和網上分開，機構投資者要么只參與網下配售，要么只參與網上申購，借助交易所系統限制已參與網下報價、申購、配售的股票配售對象所有證券賬戶參與網上申購。
T+1日是驗資階段，主承銷商應將《網下配售結果公告》（含本次發行中經核實確認的“高報不買”的股票配售對象名單）及《網上中簽率公告》在這一天向證監會及時報備，同時報送證券業協會。
T+2是網下配售結果日，搖號抽簽，刊登《網下配售結果公告》、《網上中簽率公告》，并退還網下多余款項，新舊流程一致。
T+3日發行完畢，刊登《網上中簽結果公告》，解凍網上申購資金，新舊流程一致。
業內權威人士7月1日表示，新發行體制強化“歸位盡責”,淡化了“窗口指導”,提高了“市場效率”.桂林三金的IPO過程為以后在深交所上市的公司提供了一個可資借鑒的上市流程。
自主選擇發行窗口
該業內人士介紹，按照原來的發行流程，領取批文后即啟動發行，推介及詢價同步進行。而根據新規則，發行人和主承銷商自行判斷發行和承銷風險，在發行有效期內自主確定發行窗口。“發行人和主承銷商可以自主確定，擇機啟動發行，不過一般都會盡快發行。”
發行人和主承銷商自主確定發行窗口后，需要設計出發行方案并就其與證監會溝通，在確定發行時間后，至少于詢價起始日前3個工作日向證監會報備。
這次改革給了發行人和主承銷商很大的自主權，既可推介和詢價同步進行，也可以先推介后擇機詢價，而且推介、詢價的時段及地點自定，如可由原來的3個工作日分別延長或縮短。整個推介詢價階段需要在T-3日完成。
定價淡化“窗口指導”
定價階段在T-2日完成，過去確定發行價格要接受監管部門的窗口指導，詢價區間及市盈率為主要定價依據，而現在改為網下機構投資者出價，發行人與主承銷商根據初步詢價結果，經協商通過累計投標的方式以發行方案中確定的定價方法確定股票發行價格。定價過程及依據及時向證監會備案，并可就超額申購倍數、異常報價等問題和證監會進行溝通，證監會不再對價格直接進行窗口指導。同時，發行人和主承銷商要確認可參與網下申購的股票配售對象名單。
提高中小投資者中簽率
T-1日是網上路演階段，并刊登《初步詢價結果及定價公告》、《發行公告》、《投資風險特別提示公告》，增加了對社會公眾投資者的風險提示，強化中小投資者投資風險意識。
同時，借助交易所系統限制申報價格低于發行價格的股票配售對象參與網下發行，以杜絕網下投資者“低報高買”的情形。
T日進行網下網上發行。為了重視中小投資人的參與意愿，原則上限定網上單一證券賬戶申購上限不超過網上發行總股數的千分之一，具體上限發行人和主承銷商可自行確定，這避免了某些機構利用“資金優勢”,調用大資金進行網上申購。同時，網下和網上分開，機構投資者要么只參與網下配售，要么只參與網上申購，借助交易所系統限制已參與網下報價、申購、配售的股票配售對象所有證券賬戶參與網上申購。
T+1日是驗資階段，主承銷商應將《網下配售結果公告》（含本次發行中經核實確認的“高報不買”的股票配售對象名單）及《網上中簽率公告》在這一天向證監會及時報備，同時報送證券業協會。
T+2是網下配售結果日，搖號抽簽，刊登《網下配售結果公告》、《網上中簽率公告》，并退還網下多余款項，新舊流程一致。
T+3日發行完畢，刊登《網上中簽結果公告》，解凍網上申購資金，新舊流程一致。
